2019年2月 
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 股票市场方面
    2月份,货币政策总体保持较为宽松,中美贸易谈判继续保持了较好的沟通,取得较好的进展,市场的信心开始有所恢复,外部资金持续流入A股,中小公司受到场内资金的青睐,消费、农业、新能源板块表现较好。
    展望未来,中美贸易争端走势是关键,中长期看,中国依然处于产业调整阶段,经济数据仍可能继续缓慢走弱,未来政策对市场偏利好态势,市场流动性持续向好,债券收益率可能继续平稳,有望对市场起到一定支撑。
 债券市场方面
    2月债券市场出现一定幅度调整,资金面整体平稳,央行在公开市场总体操作稳健,经济数据未见起色,但地产成交数据略有回暖,社融大幅回暖,市场对未来经济下行预期有所减弱;央行2月公开市场总体平稳操作,未给市场进一步信号,但由于基本面下行低于预期,股票市场大幅上涨,风险偏好回升,债券市场交易热情开始下降;中央开始给予地产一城一策的放松预期,稳增长预期有所抬头;贸易战持续问题虽未实质解决,但中美新一轮对话已经展开,市场避险情绪缓解,长债总体缓慢上行;2月份石油价格有所上涨,生猪价格上涨预期发酵,市场通胀预期有所抬头,债券市场交易热情下降。高等级信用债市场交投活跃度回落,收益率有一定幅度上行。
    中美贸易战虽有可能阶段性缓和,但未来仍将会是长期化的摩擦,未来出口面临较大不确定性,目前内需仍处于下行阶段,汽车消费数据依然偏弱,消费者信心走低,地产中期下行趋势仍在,后期强周期链条信用风险爆发预期仍高,市场对未来经济预期较为悲观。预计央行会保持相对宽松的流动性,中美贸易战阶段性缓和预期已经打满,市场风险偏好修复趋于结束,叠加偏弱的经济数据陆续公布,债券市场可能迎来新一波行情。
 货币市场方面
    2月货币市场更多受资金面影响,收益率呈现先下后上的态势。随着跨春节因素消退,短端收益率在月初回落到2016年起的低点附近,而权益市场的大幅上涨叠加缴税缴准因素导致下旬资金面出现了一定波动,利率债和信用债收益率均略有回升,随着资金紧张情绪消退,收益率最终回落。
    虽然2月社融大超预期但其他各分项经济数据均难以表明目前宏观经济已经企稳,政策短期转向可能性不大。高层的多次喊话、外围市场的变数叠加2月的超预期紧张给投资者带来的心理影响,季末市场或在震荡中出现配置机会。
 海外市场方面
    MSCI金龙指数2月上涨4.18%;香港市场方面,恒生指数上涨2.47%;台湾市场上涨4.6%。
    得益于“稳增长”的政策,经济有望在下半年逐步“U”型复苏。我们认为接下来市场行情以区间震荡向上为主,且香港市场估值仍并不昂贵,依然低于A股和全球其它主要市场;仍有部分中小盘的PEG<1,未来或仍有上涨空间。
 近期业绩表现



数据来源:Morningstar晨星数据截至2019年3月1日
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